本报告导读： 
　　事件： 
　　贵州茅台调整营销思路，重视和开拓企业团购和私人消费在短期迅速改变了销售弱势，一批价格略有回升。维持计划的20%收入增长，但我们认为有一定难度。 
　　贵州茅台销售策略调整：加大对中小企业、私人的销售力量，推动近期终端销售上升，提升我们对公司销售的信心，调升2013、14年Eps至15.58、16.40元，维持增持评级。从长期角度看，我们认为贵州茅台仍然是很好的价值型股票的投资标的，短期，我们认为公司销售策略调整带来的终端走货速度上升和一批价格的略有回升已经在股价上有了比较充分的反映，维持其2013年主要在180-220元区间震荡的判断。 
　　我们参加了贵州茅台5月16日股东大会，并在会上与茅台管理层进行了沟通。 
　　贵州茅台在资本市场的关注度仍然非常高，作为长期品种公司仍具备投资价值。5月16日贵州茅台股东大会，参与者超过200人，达到公司前年鼎盛时期的水平，显示市场对公司关注度非常高，我们观察与会者想了解的信息主要是三个方面：一、在白酒行业的终端销售量、价从去年初至已经大幅下降的情况下，是否会有好转的迹象？行业的底在那里？二、贵州茅台的销售情况如何？近期销售有所好转的趋势能否持续？三、公司未来的销售策略。