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经销商考核激励制度持续完善
投资要点
研发投入和人才梯队建设持续完善
公司2017 年持续加大新品推出力度，全年累计推出12 款新品，预计2018 年将推出16~18 款，并针对渠道特点研发定制化产品，如电商专供款、工程专供款、渠道合作专供款等型号，针对不同渠道消费者的特点不同，有针对性的在产品和功能设计上解决用户痛点，迎合不同渠道的消费者习惯；在公司高管监督下，公司还重建市场部、营销部、工程部，各部门主管的选拔聘用均由公司核心高管参与完成，内部人才梯队建设的完善将为公司未来多渠道销售发力打下良好铺垫。
2017 年前三季度公司销售费用同比增长102.31%，主要因广告费用的大幅增长所致，预计2017 年全年公司广告费增长140%，未来公司将对标厨电龙头企业华帝股份和老板电器的销售费用率和广告费用率，对公司的相应费用进行规划，继续保持销售费用，尤其是广告费用的持续投入力度；2017 年完成高铁20 余条线路的冠名权，涵盖长三角乃至华东、华南地区400 余个城市，而机场广告投放计划也在酝酿中，预计2018 年落地；此外，在新媒体渠道，除了百度推广以外，在视频网站、门户网站等均有广告投放。公司持续在宣传营销上的投入为提升“美大”品牌影响力，提高公司销售额起到积极影响作用。
□ .刘.正 .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司
宣传营销投入持续加大
预计2017-2019 年公司可实现归母净利润3.02 亿、4.31 亿和6.25 亿元，同比增长49.18%、42.68%和44.78%，对应EPS 为0.47、0.67、0.97 元/股，对应当前股价估值为36 倍、25 倍和17 倍，维持“买入”评级。
报告导读
盈利预测及估值
[买入评级]浙江美大(002677)调研简报：经销商考核激励制度持续完善 营销投入持续加码
时间：2018年01月31日 12:03:55 中财网
公司新任董事长夏鼎先生自2017 年7 月上任以来，积极深入销售一线调研，参与经销商会议，并针对当前集成灶行业全新发展形势，为公司经销商队伍制定了更为积极进取的考核激励制度。为激励经销商销售热情，提升公司经销商队伍整体质量，公司每年为经销商制定积极可行的销售目标，并设定了一定的淘汰比率，旨在保持经销商队伍活力，持续不断地为公司经销商队伍提供新鲜血液。公司有意组建区域运营中心，让地方经销商联合持股，成立区域销售公司，与上市公司签订目标销售额协议，公司在营销费用上给与一定支持，其目的是让优秀的经销商扩大业务版图，扶持更有积极性、更有意愿扩张业务范围的经销商做大做强。我们认为，公司新的经销商考核激励有望让公司在集成灶行业高速增长的大背景下，充分参与到集成灶行业的市场竞争中，为持续做大销售规模奠定坚实基础。
我们近期调研了浙江美大，与公司高管进行深入交流。
