自“4+7”带量采购政策实施以来，医药行业又迎来一只“黑天鹅”。

　　6月4日上午，财政部发布消息称，会同国家医保局对随机抽取的77户医药企业开展会计信息质量检查，剖析药品从生产到销售各个环节的成本利润构成，为综合治理药价虚高、解决人民群众“看病贵”问题提供第一手资料。

　　这份名单中，包括赛诺菲（SNF.O）、百时美施贵宝（BMY.N）等国际知名药企以及、等多家医药上市企业榜上有名。

　　《中国经济周刊》记者整理发现，相比外资药企，进入名单的国内药企在资本市场上受到的利空影响更大，在6月4日至5日两个交易日，恒瑞医药跌了6.87%，市值蒸发192.4亿元；复星医药跌了7.5%，市值蒸发47.42亿元等。

药企毛利率、净利率存在较大悬殊

　　这不是财政部第一次对药价虚高现象动刀了。

　　早在2014年，财政部就曾组织33个财政厅（局）选择辖区内有代表性的医药生产流通企业和医院、基层医疗卫生机构开展检查，剖析药品从生产到销售各个环节的成本和利润构成。

　　一位医药观察人士对《中国经济周刊》记者分析说：“从这两次检查来看，2014年那次的检查以地方监管部门为主，看起来像是试试水；2019年这次检查是财政部直接出手，所涉及的药企知名度更高，数量多达77家，相对而言，更加针对销售费用的真实性与合规性。”

　　财政部官网2015年刊登的名为《从药企销售费用分析药价虚高现象》的文章中指出：“药企的毛利率和净利率惊人悬殊，实际上高企的销售费用吞噬了企业利润，一些公司的销售费用甚至超过了其成本支出，形成了一种病态的增长机制。”

　　通过比较恒瑞医药等4家药企2018年年报的毛利率、净利率两个指标情况，《中国经济周刊》记者发现，两者之间确实存在较大悬殊：如步长制药毛利率82.79%，净利率仅13.94%，相差近70个百分点；恒瑞医药毛利率高达86.6%，可与贵州茅台同期毛利率（91.14%）相媲美，净利率却只有23.32%；华润三九的净利率低达仅10.98%，但毛利率达到了69.02。

　　在一些业内人士看来，药企毛利率高，反映的是企业生产药品所使用的原材料成本很低，表明公司药品的盈利能力强；但药企净利率又较低，说明企业在期间费用（指管理费用、销售费用和财务费用等不计入有关核算对象的成本），特别是销售费用付出成本很高，导致实际的利润率反而不高。

　　在大部分药企的销售费用构成中，市场推广费等营销费用常常占比很高。以恒瑞医药为例，该企业2018年销售费用64.64亿元，市场推广费54.24亿元，市场推广费占比高达83.91%。

　　为何市场推广费绝对值大且占比高？医药市场营销专家刘检向《中国经济周刊》记者解释说：“这与医疗行业的带金销售模式有直接关系。现在国内的仿制药企业太多，产品重复化率太高，以氟哌酸为例，全国有200多家药企生产，产品疗效并无太大差距。而对医生来说，他们面临众多的同一种药物，只是商品名称不同，这就有了较大的选择空间。而一些药企就会通过带金销售模式来公关医生，刺激医生开处方使用自家产品从而带来巨大的销售量。”

　　所谓带金销售，简而言之，就是药企针对医院医生促销的手段，医生在开处方药时基本都会从药品生产厂家得到好处，多开多得。

恒瑞医药4家药企2018年毛利率等指标情况

　　证券名称

　　销售毛利率（%）

　　销售净利率（%）

　　销售费用（亿元）

　　市场推广费（亿元）

　　研发费用（亿元）

　　恒瑞医药

　　86.6

　　23.32

　　64.64

　　54.24

　　26.7

　　复星医药

　　58.4

　　12.12

　　80.36

　　66.23

　　14.8

　　步长制药

　　82.79

　　13.94

　　84.88

　　74.86

　　0.48

　　华润三九

　　69.02

　　10.98

　　64.69

　　50.08

　　3.56

　　注：鉴于有的药企称“广告费”“会议费”，有的药企称“市场推广费”，本文统一为“市场推广费”。

国内药企为何热衷营销而不爱研发？

　　相比在市场推广方面的大手笔投入，国内药企在研发费用支出方面却很“吝啬”。

　　《中国经济周刊》记者注意到，一些医药企业虽也在喊要向华为学习，要做医药界的华为，但两者的发展路径相差甚远。

　　以复星医药为例，公司2018年市场推广费高达66.32亿元，而研发费用却只有14.8亿元。

　　深圳海王集团股份有限公司董事长张思民曾向《中国经济周刊》记者介绍说，2017年全球新药研发总投入在1500亿美元，我国的新药研发总计加起来也不到100亿美元，仅相当于美国诺华一家企业的投入。

　　在刘检看来，相比国外药企龙头在新药研发的巨额投入，国内不少药企更重视营销，投入研发资金少，喜欢仿制那种专利期失效、技术低端、周期较短且市场需求量大的产品，这种现象长期累积造成国内药企研发能力差，只能在“窝里斗”，很难与国际医药巨头竞争。

　　“无论是‘4+7’，还是此次对知名药企核查，都说明政府已下定决心，要淘汰低端产能，引导企业走向高端仿制，或者独家原研创新，这是一个大的趋势，相关药企要有一个明确的判断，不能去观望等待。”刘检说。