“产业+资本” 双轮驱动，智能家居全面铺开

　　15Q1-Q4 销售费用率分别为 21.51%( -0.54PCT)、 27.06%( +5.23PCT)、20.52%( -0.52PCT)、 27.56%( +5.22PCT)；管理费用率分别为 6.35%( -0.23PCT)、 11.90%( +3.14PCT)、 7.28%( +1.66PCT)、 9.53%( +1.25PCT)财务费用率分别为-0.60%( +0.60PCT)、 -0.57%( +0.53PCT)、 -0.37%( +0.28PCT)、 -0.45%( -0.04PCT).

　　( 1) 15 年公司渠道总数预计较上年变化不大(开店、关店都在进行，预计净开店数量较小)；

　　风险提示： 消费疲软、 投资基金执行不达预期、 家居转型不达预期。

　　( 4)分量价来看，销量增长 2.04%，从而推出价格增长 3.27%。

　　收购加盟商促收入实现正增长，直营占比提升至40%

　　更名为“罗莱生活”，领跑大家居战略转型

　　6) 15 年经营现金流净额减 33.17%至 3.40 亿元，主要系销售收入收到的现金减少及部分费用支出增加所致。

　　( 3)分品牌来看， 主品牌罗莱收入约 19 亿、基本持平，其他品牌占比较小；电商品牌 LOVO 增速较快。

　　毛利率上升，费用率上升，存货增 4%

　　15 年净利增 3%， Q4 同比出现下降，拖累全年业绩增速放缓

(责任编辑：DF159)

　　根据《 2010-2015 年中国智能家居产业发展趋势及投资机会研究报告》预测， 2015 年智能家居市场规模将达 1240亿元，较 2014 年 300 亿元增长近 3 倍。