原标题：电声营销大幅调减采购金额涉嫌“做利润” 应收账款11亿超低计提坏账增利3000万

长江商报记者明鸿泽

一家营销公关公司，一年采购过亿卫生巾，奇怪吗？

这家公司就是广东电声市场营销股份有限公司（简称电声营销），目前正在冲击A股市场。公司自称，其是国内领先的体验营销综合服务提供商，主营业务为互动展示、零售终端管理、品牌传播等营销活动的策划、执行、监测、反馈服务。去年，公司完成超7000场汽车品牌营销活动、超300万场快消品及电子产品促销活动，覆盖全国上亿消费者。

招股书显示，电声营销有着还算不错的业绩数据。去年，公司营业收入达26.05亿元，净利润（归属于母公司股东的净利润，下同）为2.07亿元，是2016年以来的最高值。不过，这一亮丽业绩背后，存在诟病之处。

截至去年底，电声营销的应收账款超过11亿元，其中账龄一年内的为10.80亿元。同业大部分公司对应收账款计提坏账准备比例为5%，而电声营销为2%，仅此一项，去年就增利至少3000万元。

此外，今年更新后的招股书，大肆调减2016年、2017年采购金额，涉嫌刻意“做利润”。

电声营销宣称主营业务为营销活动，但近两年其第一大客户却是一家卫生巾生产企业，去年采购金额超亿元。事实上，公司主营业务还有商品销售，即通过阿里平台销售健康护理、糖果等产品，去年这项业务贡献了3亿元收入。

电声营销一半以上的营业收入来自车企，在限行限购、一二线城市基本饱和背景下，未来面临的风险不言而喻。

值得一提的是，电声营销还存在诉讼不断、员工信息披露不到位等问题，这些也将是其IPO路上的障碍。

采购金额下调1500万

声称是广告营销公关公司，却偷偷做起了商品买卖，电声营销借助非主业增利意图明显。

电声营销成立于2010年2月，由公司目前的6名实控人梁定郊等自然人出资百万元设立。2016年5月，公司完成股改，准备向A股市场发起冲锋。

单纯从业绩数据看，电声营销确实做得风生水起。2015年至2018年，公司实现的营业收入分别为11.87亿元、13.68亿元、18.50亿元、26.05亿元，近三年同比增幅约为15.25%、35.23%、40.81%；对应的净利润为1.74亿元、1.13亿元、1.60亿元、2.07亿元，存在明显波动；扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为1.02亿元、1.50亿元、1.58亿元、2.02亿元。对比发现，2017年营业收入增长4.82亿元，扣非净利润仅增长800万元，有些让人难以理解。

近三年快速增长的营业收入中，互动展示的营业收入分别为7.94亿元、9.45亿元、11.10亿元，占公司营业收入的比重为58.04%、51.05%、42.60%；零售终端管理收入为4.86亿元、5.97亿元、6.90亿元，占比为35.54%、32.26%、26.47%；品牌传播收入为0.78亿元、2.11亿元、4.99亿元，占比为5.70%、11.40%、19.17%。对比三大主业营业收入，品牌传播增速惊人，后者在短短两年内增长4.21亿元，增幅达5.40倍。

然而，与电声营销主营业务不相关的商品销售业务，对营业收入贡献不容忽视。2016年至2018年，商品销售收入分别为986.96万元、9785.79万元、3.06亿元，占公司营业收入比重为0.72%、5.29%、11.76%。短短两年间，商品销售收入增长2.97亿元，增幅高达30.05倍，更为惊人。

大肆发力商品销售，使得电声营销的供应商巨变。2015年、2016年，公司前五大供应商均为展览、物流类公司，到了2017年，前五大供应商为爱碧斯、上海展龙、上海励涛、上海大沛、山东唯纳。除了上海展龙，其余的全部换了，而且，第一大供应商被爱碧斯取代，爱碧斯为一家生产卫生巾、护理液公司。第四大供应商上海大沛则是一家经营德芙等品牌巧克力企业。去年，爱碧斯继续坐稳供应商头把交椅，玛氏箭牌糖果(中国)公司跻身第二大供应商，其为一家巧克力糖果公司。2017年、2018年，电声营销向爱碧斯采购金额合计约为1.50亿元。

备受质疑的是，电声营销今年更新的招股书，将2016年、2017年采购金额金额全部下调。仅在2017年，其前五大供应商采购金额调减了1518.87万元。如向爱碧斯采购金额由4941.68万元调减至4223.65万元，向上海大沛采购金额也由1967.18万元变为1681.35万元，上海大沛也由第四大供应商到更新的招股书中被降为第五大供应商。

本次IPO，保荐机构为一年内计提比例为2%外，其余均为5%，而电声营销就低不就高。但蓝色光标1—2年的计提比例为30%，2年以上100%，远远高于电声营销。

近三年，电声营销一年内的应收账款分别为6.79亿元、8.96亿元、10.80亿元，占比为93.71%、93.62%、93.15%。按照其坏账准备计提比例，一年内应收账款计提的坏账准备分别为1358万元、1792万元、2160万元。但如果按照5%计提比例，则应计提的坏账准备分别为3395万元、4480万元、5400万元。仅以去年为例，一年内的应收账款就少计提坏账准备3240万元。

对比电声营销近三年计提的坏账准备2951.53万元、4311.90万元、5097.45万元，明显偏低，而这些还包括单项金额重大而单独计提的坏账准备。

显然，少计提坏账准备，必将增厚当年净利润。以此推算，去年一年，仅此一项，净利润就增加3000多万元。

电声营销表示，公司客户主要为国内外知名企业，信誉良好，并且期后回款良好，因此公司应收账款质量较高。与之对应的是，2017年以来，电声营销诉讼缠身，且主要是追讨应收账款引发。

招股书披露，2017年，子公司广州天诺先后起诉北京鼎新恒车辆测试服务有限公司、辽宁辉山控股集团，追讨千万元欠款。去年，电声营销、子公司广州尚瑞、广州天诺也因讨债而提起诉讼，涉及债权4000多万元。当然，也存在电声营销及其子公司被起诉案例。

上述因为诉讼涉及的应收账款，回收存在难度，有的因协调而让步，调减了债权，这些都对电声营销业绩产生了不利影响。

车企贡献过半营收

电声营销对车企（含销售公司等）存在一定程度依赖，而这一风险已经显现。

电声营销第一大主业是互动展示，该项业务收入主要来自国内车企。2016年至2018年，互动展示业务收入为7.94亿元、9.45亿元、11.10亿元，占公司当期营业收入的比重为58.04%、51.05%、42.60%。

公司称，主营业务客户所处行业集中于汽车及快消品行业，近三年，来自汽车及快消品行业的营业收入分别为12.69亿元、15.88亿元、19.83亿元，占当期营业收入的比例分别为92.78%、85.85%、76.12%

其中，汽车类客户的业务收入占比分别为55.72%、53.74%、50.84%，超过一半。汽车类客户集中度较高，一汽、上汽通用销售公司、东风本田等，均是其主要客户。

问题在于，电声营销的应收账款主要来自各类车企。较高的应收账款，即便是大型车企不会产生坏账，但也会因回款不及时，而占用现金流。

或许，正是为了规避对车企的高度依赖，电声营销才大举发力商品销售，借此以降低来自车企收入占比，摆脱车企业绩依赖。事实也是如此，来自车企营业收入占比逐年下降，原因是商品销售收入及品牌传播业务收入大幅增长。只是，商品销售更像是一家电商公司所为，偏离了高科技营销公关公司的主营业务赛道。

除了依赖车企是IPO障碍外，公司在对员工的信息披露上不完整，无疑给自身闯关增加了路障。

在首次披露时，电声营销忽略了对员工缴纳社保等信息披露，涉嫌信披违规。更新的招股书将这块补上了，但仍然没有按规定披露员工受教育程度、员工年龄分布等信息。

根据相关规定，IPO企业应简要披露员工及其社会保障情况，主要包括员工人数及变化情况、员工专业结构、受教育程度、年龄分布等情况。

根据更新后招股书，截至去年底，电声营销员工总数15825人，其中管理人员340人、销售人员572人，其余为项目人员，主要是长短期促销员。至于1.58万余员工的年龄分布、受教育程度等，公司未披露。

责编：ZB