看规模体量，难敌欧美零售巨头

“商业模式对营业收入的影响非常大。”余峰指出，在互联网交易平台中，如何在会计上确认营业收入，会使企业的营业收入形成几十倍甚至几百倍的差距。

余峰从财务分析角度提出，在经济“新常态”和企业商业模式不断发展的情况下，以一维视角判断企业是否成功已过时，无论是企业的营业收入还是资产，若单独考虑，都已不合适。

榜单为何少互联网身影

BAT在营业收入总额上输给京东能说明什么问题？“只能说明这几家企业的商业模式不同。”余明阳认为，“商业模式”在互联网时代是个热词，而当今世界上互联网企业中的巨头也大多因创新性的商业模式而在互联网蓝海中开创属于自己的一片天地。

“财务报表上的数据只能代表企业的过去，并不能预测企业的未来。”但余峰指出，BAT与谷歌仍存在不小差距，期待中国互联网企业在未来能缩小与谷歌之间的差距。

点开谷歌的官方网站可以发现，谷歌自1998年以搜索引擎的身份出现在世人眼前，近年来已把业务范围扩展到包括云计算、广告技术、无人机、无人驾驶汽车、电商平台、支付终端、人工智能（AI）等业务在内的涵盖软件和硬件研发的产业生态圈。“谷歌能一路高歌，既由于全世界对信息的需求越来越多，又因为谷歌在打造好自己的生态圈之后承担了更多社会价值。”余明阳分析说。

例如携程，其营业收入的确认是机票的佣金部分，而机票的佣金和机票的收入流水相差甚远。“如果收入确认是佣金，那卖一张机票才确认十几二十块钱的收入。但假如携程通过某种方式改变了确认营业收入的会计准则，其营业收入可能瞬间增长100倍。”

第二个维度要看企业盈利模式是否优秀和先进。“如果一家企业在行业当中的地位很高，但这个行业却是夕阳行业，例如在生鲜食品运输方便的情况下，食品厂在罐头行业里成为龙头企业也就没太大意义了。”

“规模”虽然对互联网企业来说不那么重要，但“规模”作为众多评价企业的标准之一还是不得不让人在意。当大多数互联网企业还在为如何进入《财富》“世界500强”榜单发愁时，美国的互联网巨头谷歌却已进入榜单多年，排名也在稳步攀升。

《财富》杂志的“世界500强”榜单，不仅中国入围的互联网公司仅京东一家，在全世界范围内寻找，上榜的互联网公司也是屈指可数。

吴名遂 制图

“如果以营业收入来排名，则营业收入确认是以走流水形式表现的企业更容易进入到榜单，如零售类企业。”上海交通大学上海高级金融学院会计学教授余峰指出，“沃尔玛能长期居于‘世界500强’榜单的首位，就与其营业收入确认形式息息相关。”

孟宪忠认为，应比较企业的创新能力、社会责任感和发展前景。而余明阳提出，应该从“领导力、盈利模式、前瞻性”这三个维度来考量。

与中国互联网企业不是营收高利润低，就是营收低利润高的情况相比，在本次“世界500强”榜单中排名最高的互联网企业谷歌母公司Alphabet的营收和利润可谓齐头并进。据《财富》 杂志网站信息，Alphabet公司财报年度营收额超4900亿元人民币，净利润超1000亿元人民币，均高于京东和BAT三家公司的总和。

李玲芳指出，对于阿里而言，其与京东的营业收入相比最为接近的指标应该是电商交易额（GMV），这个实际指的是拍下订单金额，包含付款和未付款的部分。数据显示，截止2016年3月21日14时58分37秒，阿里巴巴集团2016财年电商交易额（GMV）突破3万亿元人民币，有望超越沃尔玛，成为全世界最大零售平台。

营收之外企业该比什么

就BAT商业模式而言，百度以搜索引擎为切口，用信息流来完成价值引导，如广告、竞价排名等，特点就是营业收入的体量会比较小；腾讯以做社区为主，很多业务的销售额不能算作营业收入，影响了其营业收入的体量。

因此，互联网企业的估值方式与传统行业的企业相比也有所不同。“我们在给互联网企业估值的过程中会考虑很多非经济指标，例如活跃用户数、电商交易额（GMV）等。”余峰举例，阿里巴巴的电商交易额虽然大部分都与企业利润没有直接关系，但可以反映出阿里巴巴的电商平台在世界上的影响力，“可以说明世界上有多少商品的交易是通过阿里巴巴平台完成的。”见习记者 张煜