“很多人认为IPO市值配售利好大股票，增量资金加配大股票，风格切换。但之前已经换了一部分蓝筹，并且享受近期的风格变化，但是我们认为风格只会均衡，不会切换。再强调一次，国家对于疯牛是有控制筹码的，涨可以，但是难疯。”申万宏源认为，2015年互联网接棒券商、建筑的历史会让很多投资者有学习效应，卖新兴成长追高券商的投资者收益不会有2014年多。

　　该人士也提醒到，次新股股性的弹性也较强，当大盘回撤时的调整往往较深。

　　风格切换？

　　“由于23倍发行市盈率窗口指导的原因，新股发行价格处于‘低估’状态，因此次新股也往往能积累较厚的安全垫。不过在此前的几次大跌下，次新股跌幅较大，其在修复性行情中的表现也较好。”一位策略分析人士指出。

　　在11月3日触及3302点的阶段性低点后，大盘形成了一波较为有力的反弹，到11月12日上证指数最高时已经达到3659点，短短几个交易日大涨逾300点。在这波修复性的反攻中，领涨先锋之一便是次新股。

　　北京一家大型券商通过量化分析发现，影响次新股弹性的决定因素中市值和估值是最持续和重要的变量，具体而言，0到20亿市值标的上涨的爆发性和持久力最强，相比行业估值有大幅折扣的上涨爆发性和持久力最强。

　　“预计短期市场或因为美国加息预期、IPO重启而遭受冲击，但是市场调整则是布局和调整结构的时间窗口。”融通基金指出。

　　“我们认为目前市场还不具备风格切换的条件。在存量资金的格局之下，成长股是这轮市场反弹的主力，这也是我们在这轮反弹之中一直坚持的一个观点。此外，近期由‘打新’带来的对高股息率股票(比如银行)的配置型需求也可能会增加。”深圳一位基金经理指出。

　　进入第四季度以来，一些市场人士认为今年有可能像此前几个季度一样出现风格切换，即从目前的成长转向蓝筹。此前几日券商报复性的上涨，让这个看法更有说服力。

　　而融通基金认为，本次IPO重启是资本市场正常化的体现，短空长多，有助于A股进入良性循环，短期看虽然对股票形成供给端压力，但是当前市场较为宽松的流动性是承接IPO重启的巨大保障，加上此次改变了之前预交款规则，也极大地缓解了新股发行对短期流动性的冲击。

　　次新股规律

　　“从业绩上来看，次新股三季度净资产回报率领先全部A股、创业板和指出，次新股在业绩上的优势也颇为明显。

　　11月以来，次新股板块强势上攻，包括公募基金在内的敏感机构人士不无感触。在9个交易日内上涨25.4%，次新股在刚刚过去的近两周时间内成为资金热捧之处。

　　除估值外，北京一家券商通过量化7月8日至8月17日和8月26至11月3日两波反弹中影响次新股弹性的决定性因素而得出，另一个持续和重要的变量是市值：0到20亿市值标的上涨爆发性和持久力最强。原因是次新股市值小，机构投资者占比低，股性弹力比较大。

　　催化剂则包括次新股的高送转概率、实施股权激励、外延式并购概率等方面，比如今年上半年发行的次新股中有一些发布了股权激励方案，另有一些公布了包括派现、资本公积金转增股本等内容的利润分配方案以及并购重组的方案等。

(责任编辑：DF155)

　　上涨动力

　　通常来说，次新股普遍聚集在新兴或国家重点扶持发展的行业内，例如高端装备制造、计算机、传媒等，因此次新股也受益于行业的向上景气度。

　　一些基金经理也认为目前节点还不具备完全风格切换的条件，中小创短期依然会有明显反扑，但警惕年底的风格转换的风险是有必要的。

　　历史数据显示，过去两次IPO重启后，次新股在三个月抑或六个月皆跑赢大盘；同时，2000年后至今的历次IPO重启后，次新股等权指数均有超过400%的收益。

　　“与IPO重启不无关联。”谈到近期次新股的走势时，华南一家基金公司人士向《第一财经日报》表示。

　　据分析人士介绍，在研究PE时可以从两个方面来入手，一是目前PE和过去一年PE顶点的折价；二是公司目前PE相对行业PE的折价。

　　以史为鉴，可以知兴替。次新股大涨也往往与大盘上攻、券商爆发联系在一起，加上IPO重启——11月6日，证监会发言人邓舸表示当前恢复前期暂缓发行的28家已缴款的IPO企业的发行，预计2周左右时间内先发行10家企业，剩余的18家将在年底发行——这几个因素亦在此次出现并叠加。

　　(300392.SZ)之所以被研究人士看好的一个原因是，相比其他互联网企业PE要低30%~100%之间，并结合网络营销估值与汽车电商业务的估值推算，上市公司的市值还有1倍的空间。

　　上涨了17.58%，而其间次新股板块的涨幅则为27.85%。

【分析次新股暴涨 绕不开PE与市值门道】11月以来，次新股板块强势上攻，包括公募基金在内的敏感机构人士不无感触。在9个交易日内上涨25.4%，次新股在刚刚过去的近两周时间内成为资金热捧之处。

　　IPO重启对市场的影响开始从局部显现。