风险提示：竞争对手快速反应，经济低迷消费走弱

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渠道调研反馈，果汁茶超预期加速增长，终端动销好，打款积极性高。可能出现18Q3-19Q2环比持续高增，前期预期兑现业绩释放，但新品高增下全年预期有望再次上调。我们略调整18-20年EPS至0.73、0.79、1.10元，考虑新品对原有规划的兑现进度、及潜在超预期可能，给予19年扣期权费用前利润（3.85亿），30XPE，115亿目标市值，上调评级至“强烈推荐-A”评级。

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【招商食品】香飘飘：果汁茶持续超预期，上调至强烈推荐

2019-03-12 11:59 来源:招商食品饮料 推广 /消费 /手机

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饮料大单品雏形已现，公司推新扩容能力验证，产品储备充足，发展空间打开。公司此前深耕固体奶茶领域，虽有稳健增长和持续现金流入账，毕竟空间有限，作为饮料市场新兵，能否在激烈竞争中突围仍待观察，因此估值略有压制。若果汁茶销售如期推进，饮料大单品雏形已现，推新扩容能力既可获验证，同时公司尚有“轻奶茶”等储备新品，发展空间有望持续被打开。

附录：

产品创新速度快，新媒体营销亮点频频。为满足消费者多元变化的需求，饮料行业要求产品推陈出新速度快，公司果汁茶通过包装创新，结合节庆主体，常常给人耳目一新的感觉。当前，虽未采取大规模营销推广，围绕手机的新媒体推广亮点频频，微博、抖音等方式打造口碑传播，持续为发展蓄势。

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果汁茶超预期逐步确认，估值业绩望双击，上调评级至“强烈推荐-A”。果汁茶超预期加速增长，可能出现18Q3-19Q2环比持续高增，预期兑现业绩释放，但新品高增下又有新预期发酵，估值业绩双击期有望到来。我们略调整18-20年EPS至0.73、0.79、1.10元，考虑新品对原有预期的兑现进度、及潜在超预期可能，给予19年扣期权费用前利润（3.85亿），30XPE，115亿目标市值，上调评级至“强烈推荐-A”。

原标题：【招商食品】香飘飘：果汁茶持续超预期，上调至强烈推荐

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