编者按：股市自今年初狂跌以来，持续萎靡震荡至今，还不能看到明显上攻的征兆。第四季度大盘将如何演绎？哪些板块和行业将会有不错的投资机会？搜狐基金特邀招商基金美女基金经理王景为你答疑解惑。作为圈内知名基金经理，她投资风格稳健善于把握市场前瞻，曾获股债双金牛基金经理；她管理的招商制造业转型2016年前三季度收益达到13.17%，在千余只混合型基金中排名第6。

　　嘉宾：王景

　　招商制造业转型基金经理

　　13年基金从业经验，加入招商基金6年有余，现任招商基金投资管理一部副总监，圈内罕见的股债双金牛基金经理；投资风格稳健，善于把握市场前瞻。其管理的招商制造业转型2016年前三季度收益达到13.17%，剔除因巨额赎回导致净值虚高的基金后，在千余只混合型基金中排名第6。（数据来源：wind资讯）

王景 招商基金基金经理

　　精彩观点:

　　未来制造业方面的投资机会将超乎想象。

　　从这几面入手，选出跑赢市场的大牛股其实很简单。

　　四季度市场难有大的机会，控制风险很重要。

　　卓越战绩：

　　招商基金今年来业绩走势图：

　　王景操盘的基金：

　　访谈实录：

　　搜狐基金：招商制造业转型基金今年取得不俗战绩，这只基金有什么特点？

　　王景：招商制造业转型混合基金通过多维度（行业生命周期、行业空间、行业增速、估值水平、投入资本回报、政策及催化、市场竞争等）全面立体鉴别制造业各子行业投资机会。

　　这只基金重点投资于契合中国制造2025规划的制造业转型主题的股票，紧握《中国制造2025》历史机遇。同时通过精选个股和严格控制风险，谋求基金资产的长期稳健增值。

　　搜狐基金：您怎么看待制造业转型的投资机会呢？

　　王景：我认为，制造业转型这个主题存在5到10年的投资机会。

　　目前中国制造业仍面临着诸多问题：产业发展过度依赖要素投入，经济效率不高；具有领先能力的大企业集团较少，缺乏专、精、优的上下游企业生态环境；自主创新能力仍待提高；能源资源利用率低，生产能耗较高等。

　　中国需要从上述的“旧常态”，转型成可持续发展的“新常态”，中国制造业转型、发展高端制造业是走向新常态的必由之路。

　　搜狐基金：这是不是意味着制造业要向高端智能化发展？

　　王景：十三五规划及中国制造2025规划都将制造业转型列为重点目标。

　　中国制造2025规划的核心为高端制造业对传统制造业予以智能化的改造和提升，这是制造业发展的必然过程。传统制造业依靠的是传统工艺，技术水平不高，劳动效率不高，劳动强度大，大多属于劳动力密集和资金密集型产业；而高端制造业处于产业链的高端环节，依靠的是高新技术和高端装备的竞争优势，以科技增加制造附加值，以高技术知识密集取代劳动力密集和资金密集。

　　搜狐基金：在制造业方面有哪些细分行业值得密切关注呢？

　　王景：中国制造2025规划明确了十大领域的发展方向和目标。

　　新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械，这些也都是我们着重研究和重点配置的方向。

　　搜狐基金：招商制造业转型混合基金的配置情况？主要配置哪些股票呢？

　　王景：招商制造业转型采取均衡配置的投资策略，优选行业，精选个股。

　　具体来看，目前主要布局三种股票：

　　第一，通过多维度全面立体鉴别制造业各子行业投资机会，布局契合制造业革新的股票，重点关注新能源产业链、智能驾驶、半导体、集成电路、光通信等领域上市公司。上述领域上市公司处于快速成长阶段，自身发展速度快，未来行业空间大，资本市场表现还未完全反映基本面的优势，其在二级市场有着较高的投资价值，后续在行业政策和相关催化下，估值有望进一步提升。

　　第二，重点关注盈利增长比较确定的成长类及高景气度行业个股。具体为积极关注新兴产业和传统行业转型类方向，其领域包括环保、工业4.0、文化传媒、消费等景气度较高并且确定成长行业中的龙头个股。

　　第三，未来稳增长政策将继续加码，基建投资将快速增长，我们也积极布局了受益的环保、基建、PPP等行业。

　　搜狐基金：具体操盘过程中有什么技巧？什么股票符合您的选股标准？

　　王景：我属于坚定的价值投资者，习惯于从宏观基本面出发，通过观察流动性、行业景气度等多项指标，自上而下地选择投资方向，“先找森林后找树木”，以确保整体行业处在景气之上。

　　此外，再通过时间和价值维度综合判断行业周期，辅以行业空间、行业增速、估值水平、投入资本回报、政策及催化、市场竞争等因素，自下而上精选个股。有收入、有利润、有产品、有市场空间、有相对成熟的商业模式和管理层，是自下而上选股的主要依据。

　　对于招商制造业混合这只基金而言，我重点关注的是那些每年盈利稳定、现金流很好但盈利增速并不高而寻求转型的传统制造业企业。

　　搜狐基金：做投资风险控制很重要，如何才能避免大幅回撤？

　　王景：我始终认为，在A股，如果想把投资做得长久，一定要以研究为导向。做个股选择时，必须非常注重观察股票的下行风险和回撤风险，习惯于挖掘有价值底线的股票。因为有一部分债券投资的功底，所以我会比较注重资产配置和估值。我的风格比较偏稳健，主要选择经过自己深入研究的、有估值、有“底”的股票，偶尔会做一下主题投资。

　　无论做什么风格的投资，都需要综合考量宏观、行业、个股三个层面的因素，先判断整体市场决定仓位，保持合理调整仓位之后，再从中精选主营业务成长好、不断专注新业务开发、盈利有保障的个股，整个投资决策链条便相对顺畅。对此，判断个股所处的行业阶段就显得尤为重要。

　　在判断个股所处行业的同时，还需要有宏观视野，对整体市场环境有较为透彻的洞察，只有选好个股，再根据市场判断决定合理仓位，才能最大可能地避免大幅回撤。

　　搜狐基金：请您展望第四季度整个市场的情况？

　　王景：投资思想影响较大的主要来自欧美市场的资深的投资家，我也是从他们身上吸取了很多投资思想的精华。