（二）乳制品

【黑牛食品】（1）针对公司1月3日发布的关于累计新增借款的公告，鹏元资信评估有限公司表示将密切关注公司借款规模的后续变化情况，并持续跟踪借款状况对公司长期信用等级、评级展望及“12黑牛01”信用等级可能产生的影响；（2）公司与外金租赁签署《保证合同》，为全资子公司云谷固安开展融资租赁业务提供连带责任保证。

“面对新时代、新目标、新部署，必然会面临新挑战、新风险、新阻力，需要新状态、新激情、新斗志。”袁仁国在最后说道，要当好三个角色在2018年刷存在感，一是当好实干家，二是当好主力军，三是当好奋进者。

五粮液：基本面从不确定走向确定，性价比最优的白酒品种。我们近期结合路演及调研思考后认为，五粮液自去年6月份以来，“百城千县万店”工程意味着公司从生产型公司全面向营销型公司转变，逐步获得市场认同，估值在17年有一定修复。但当前市场仍对公司18年放量20%、系列酒冲击百亿、内部团队能否落地改革措施三大方面有质疑，估值仍有明显压制因素。我们确信三大质疑过虑：关于放量20%，最大的背书是顺价拉大后，赚钱效应吸引众多经销商申请加入五粮液，有助公司填补空白市场，关于系列酒，公司近期邀请外脑做问题诊断及产品梳理，18年百亿目标大概率实现；关于团队执行力，在薪酬提升、公开招聘、队伍年轻化等措施下，五粮液内部精神为之一振，跃跃欲试。当前仍是性价比最优、确定性最强的白酒品种，继续强烈推荐，现价继续买入！再次推荐阅读经典报告20170529《五粮液：估值折价之谜》，推荐逻辑全验证。

原标题：【招商食品周观点】啤酒显底继续验证，拥抱板块旺季行情

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提供最新渠道跟踪信息。白酒18年业绩继续绽放，食品投资逻辑贯穿全年，啤酒行业大底已过，但基本面仍需跟踪。建议积极买入板块，尽享旺季收益。

【三元股份】公司临时股东大会审议通过《关于将部分募集资金利息及购买银行产品收益用于联合竞购BrassicaHoldings股权的议案》、《关于募集资金投资项目变更的议案》、《关于HCo France贷款融资的议案》。

早些时候，茅台集团董事长袁仁国在2017年茅台酱香系列酒“量效齐升”庆功会上指出，1999年，茅台推出了茅台王子酒，2000年推出了茅台迎宾酒，历经十余年的发展，系列酒产品不断丰富，质量不断提升，知名度不断提升，酱香酒市场也正逐渐从“小众市场”转向“大众市场”。实践证明，这一重大战略决策是符合市场规律的，是完全正确的。

五粮液：批价暂时维持840-850，经销商全体按照839打款，老经销商计划内超额100元转为保证金，经销商整体对后期价格稍更积极，部分经销商有惜售心态，预期批价会在1月底有所提升；

在市场方面，袁仁国说道，要激发市场新活力，抓好“三个市场”，实现1-2个品牌在区域市场形成品牌优势，要巩固5个核心市场的地位，实施区域化产品重点市场错位投放，汉酱重点打造山东、北京市场，仁酒重点打造河南市场，贵州大曲立足贵州向广东发展。做强核心市场之外，还要做大潜力市场，做特样板市场。

酒业家记者了解到，酱香系列酒2018年的目标要“保7争6”，务求再次刷新系列酒的行业地位。李保芳说道：“茅台酱香系列酒不得原地踏步，更不能后退，必须要往前冲”。具体指标方面，2018年，茅台酱香酒全年要完成销量3万吨，实现营收80亿元、利润7亿元。主要任务和重点工作是“抓基础、树品牌、强管理、保盈利、大单品”，要努力形成一套高效率、高质量和高水平的营销模式。

国窖1573：批价及终端价分别维持770-780/890-900元不变。

【黑芝麻】经公司职工民主选举，陈新宇先生当选公司第九届监事会职工代表监事。

【五粮液】五粮液集团旗下全资子公司宜宾普什集团有限公司已经通过约1582.90万元认缴了宜宾凯翼0.5%的股权，成为公司第三大股东。凯翼汽车最新工商登记注册信息显示，公司已由原来的奇瑞汽车独资变为三方持股。其中，持股最大的是宜宾市汽车产业发展投资有限责任公司，认缴额约15.99亿元，持股比例50.5%，该公司背靠宜宾市国资委；奇瑞汽车退居第二大股东，认缴额约为15.51亿元，持股比例为49%。普什为第三大股东，认缴额约为1582.90万元，持股比例仅有0.5%而已。（第一财经）

渠道调研周周鲜

袁仁国要求，接下来要在工程营销上更深化，要俯下身来建网络，鼓起劲来抓陈列，携起手来搞品鉴，下大力来“促工程”；要在文化营销上更深入，要增强文化感染力，增强文化影响力，增强文化传播力；要在服务营销尚更优质，要增强服务意识，优化服务质量，强化服务保障；要在个性营销上更精准，要走个性化、多样化和精品化路线；要在智慧营销上更快进，要利用互联网和大数据、云计算等按下：加速键，跑出“加速度”，创新营销模式。

袁仁国表示，目前系列酒营销的主要短板是市场基础不平衡、网络建设不健全、营销管理不精准。具体表现为“四低一多”，即系列酒营销渠道扁平化程度低、市场铺货率低、渠道下沉度低、终端建设度低和系列酒营销网络覆盖面不广，分销网络不健全，市级、县级、乡级空白市场多。“要按照时间维度、区域维度、类别维度和市场占有率、覆盖率、铺货率、动销率、断货率和市场承担率进行考核。”袁仁国说道。

【伊利股份】公司不再参与MG公司战略发展方案事项。

伊利股份：如何理解乳业渗透率？下线市场复购率提升实乃关键。本轮乳业市场复苏的一大核心动力在于下线市场潜力被激活，市场普遍关注伊利的渗透率。伊利全国范围内品牌渗透率统计数据已高达80%以上，但渗透率指的是曾经消费过伊利品牌的消费者占比，所以统计数据存在权重上的失真。相比于一二线市场，三四线市场的渗透率同样虽高，但复购率却明显较低。结合我们前期广泛草根调研得出乡镇一级市场覆盖率仅达30%的现状，伊利下线市场潜力仍巨大，渠道体系的下沉及服务体系的精细化是提升终端复购率的关键所在。另本周调研反馈，伊利逐步开启新春促销，行业进一步趋于良性竞争背景下，旺季行情一触即发。我们坚定看好伊利18年费用下降超预期，业绩弹性全面释放，坚定看目标价40元。

针对茅台系列酒今后的工作，袁仁国在会上提出，一要以“三品战略”为抓手，引领新消费，奋进营销新时代；二要以“三大变革”为指引，释放新活力，开启营销新征程；三要以“九个营销”为关键，展现新作为，推动营销新跨越。

2）2017年中国蛋鸡养殖遭遇近10年最差行情，上半年亏损持续时间和深度均为历史之最。全年产蛋期鸡蛋即期利润（鸡蛋收入减去饲料成本）为亏损0.34元/千克，均摊前期育雏成本后为亏损1.26元/千克。2018年国内鸡蛋供应基本平稳，消费需求变化不大，鸡蛋全年均价上升至3.8元/500g，每千克鸡蛋盈利区间为0.2~0.3元。随着鸡蛋消费整体趋于稳定的情况下，判断逻辑是建立在分析蛋鸡饲养成本、在产蛋鸡存栏和季节性消费3大核心因素。（中国饲料行业信息网）

一是最大的成功是超额完成年度计划，提前一年实现了“三步走”的目标；二是最大的提升是砍掉了“僵尸”品牌，做大了单品规模；三是最大的特征是营销渠道进一步下沉，市场服务进一步优化；四是最大的突破是市场策略更加对路，品牌形象更加深入人心；五是最大的收获是营销队伍越来越敢闯敢干、善作善战。

【广泽股份】公司发布员工持股计划实施进展公告，截止公告日，公司员工持股计划累计买入公司股票25,170,808股（占公司已发行总股本6.1612%）。

袁仁国表示，2017年，茅台系列酒营销发展呈现三大特点，第一，“稳”是主基调，主要指标“颜值高”；第二，“进”是主方向，营销发展“增速快”；第三，“新”是主旋律，动能转换“活力足”。

【麦趣尔】公司发布员工持股计划实施进展公告，截止公告日，公司员工持股计划累计买入公司股票3.94万股（占公司已发行总股本0.036%）。

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2014年，茅台正式提出“133战略”，打造大茅台品牌集群，经过2015年的蓄势，2016年的涨势，到2017年，茅台酱香系列酒用一份靓丽的成绩单终于脱颖而出。另一方面，领跑行业的增速也离不开“大众酱香”的定位。而这其中，茅台酱香酒品牌的“稀缺价值”则尤为重要。

此外，感情营销借由酱香酒顾问团增进了厂商友谊；个性营销方面，推出的一系列产品得到了市场的认可；服务营销和诚信营销方面积极推进；与茅台云商和平台电商等的合作加强智慧营销，利用大数据、新零售进一步做大市场份额。

会上，袁仁国说到，要以优品种、提品质、创品牌的“三品战略”为抓手，提高茅台系列酒有效供给能力和水平。要不简单以品种增加论英雄，要把产品供给、结构调整放在质量、效益上，要聚指成拳，实施品牌“瘦身”。袁仁国指出，茅台系列酒是“亲民惠民”的，接下来将不断增强品牌意识，夯实品牌发展基础，大力培育知名品牌，提升产品附加值和软实力，提高品牌竞争力。

啤酒行业：行业大底已过，成本上涨推动行业边际变化，但需求及格局改善尚不明显，继续左侧验证。近日媒体报道华润、青岛从18年1月1号起对部分产品进行提价，此前已有反馈雪花大面积提价，青岛燕京部分区域提价。我们认为，行业大底已过，成本上涨推动行业边际变化，但需求及格局改善尚不明显，继续左侧验证两个关键问题：1）利润率能否显著改善：14-16年消费低迷期行业持续负增长，多数区域竞争激烈，渠道毛利较低，随着成本上涨消费需求短期回升，行业性提价非常顺畅，提价一部分应对成本上涨，也要应对经销商持续的低毛利。青啤公告对部分产品提价不超过5%，若按此计算提价带来净利的改善空间有限。2）行业提价能否持续：国内吨价相较欧美市场有较大差距，提价的想象空间大，但相比百威在欧美较高的市占率，中国未来啤酒格局更可能走向日本的寡头竞争模式，持续提价存在一定障碍。投资建议：行业底部期显现积极变化，预计短期股价仍有催化，关注基本面较好的华润，但基本面尚需继续跟踪，整体仍处于左侧验证期。

【科迪乳业】公司董事会、监事会审议通过《关于补充审议调整非公开发行股票募集资金投资项目部分建设明细的议案》。

茅台：举办系列酒经销商大会，18年同时贡献收入业绩，茅台18年业绩确定性更加坚实。2017年系列酒收入（含税）65亿，利润总额4亿，预计记入报表收入和净利55亿和3亿，且将产品和条码压缩到11个和96个，核心单品王子、迎宾分别达到25亿和10亿。公司对系列酒17年利润不作要求，但下半年利润率已开始回升，高增长来自茅台酒带来的渠道和品牌溢出，经销商数量从500家增加到1200家，也在于公司对系列酒战略思路清晰、费用政策执行到位，形成“5+5”核心市场，营销团队从150人增加到600人。对于系列酒100-300价格带极佳的市场环境和公司战略倾斜，18年收入80亿（含税），利润总额7亿的任务较为轻松，相较17年上半年投费用无盈利而言，系列酒对报表贡献2%的利润增速，且大概率超出预期。茅台酒全年量增预计10%，提价和结构变化带来收入利润弹性超过20%，系列酒利润弹性则更大，对18年收入利润预期更为确定，且价格和库存的风险大大降低，估值继续看到30倍，对应870元目标价。

作者风采

【沱牌舍得】公司临时股东大会审议通过《关于变更公司名称的议案》。