被疯狂的投资后，手游公司需要等待时间的检验。

　　"向外投资研发团队可以说是目前最明显的模式。"艾媒咨询CEO张毅接受记者采访时表示，"实际上这是一种连环并购的方式，前提是做手游，投资外部现成的研发团队比自主研发成功的几率更高，找到好的团队会是一条比较靠谱的途径，自己做肯定会慢一点。"

　　"公司的相关对外投资项目主要聚焦于移动游戏产业内的投资并购机会，通过集聚行业研发、发行等资源，打造一个涵盖游戏产品开发、发行、渠道的有机的互动娱乐产业生态链。"互动娱乐在公告中对此解释。

　　成本激增行业大洗牌

　　张毅提到，另一个很值得注意的原因是，资本去年以来蜂拥投资手游概念股，但实际上很多手游公司业绩并不是靠手游的收入撑起来的，而是靠页游和端游业务挣钱，尽管产品相当辉煌，但总体上来说，页游和端游从2013年下半年以来就没那么挣钱了，2015年以后可能会更加不好，而手游可能只是一些并购标的的一小部分业务，成长起来还需要时间。

　　"资本总是跟着热点走，今年手游概念逐渐有冷却的迹象，比较热门的是在线教育和互联网医疗概念。"张毅表示，手游短期回报高，这是上市公司比较看重的，而三年之后，一些手游公司持有的二级市场股票可以解禁套现，往后也没有利润承诺，如果资质不好，那么上市公司有可能将手游抛了去购买其他的热点企业。（编辑 陈昊旻）

　　"渠道费用的提高会让一波公司死掉，今年已经有成都的手游公司倒闭了。"薛永锋指出。

　　21世纪经济报道记者从受访的多位游戏公司人士和公开信息了解到，资本对于手游概念的疯狂炒作和关注，正令这个行业发生着一些潜移默化的变化。

　　无独有偶，凤凰传媒（601928.SH）也在收购手游公司上海慕和网络科技有限公司64%股权后致力于向外投资。"以慕和网络为主发起人，设立手游并购基金，不断挖掘优质手游产品开发团队，初步找到了一条低成本、高效率的路子。"公司在2014年半年报中指出。

　　汤鑫所在的游戏公司在2014年成功借壳上市登陆A股。公司预计，上市的第一个年头的全年业绩在4亿元左右，比去年增长了至少三成。"公司上半年手游业务处在研发和储备期，接下来到春节前将会上市三、四款新产品。"汤鑫告诉记者。

　　行业数据印证了移动游戏大势已至。易观智库发布的2014年二季度游戏行业报告显示，中国移动游戏市场由2012年进入高速成长期，至本季度市场规模达到66.51亿元人民币，较上季度环比增长13.35%，而随着客户端游戏出现负增长，网页游戏进入平台期，移动游戏的高速增长已经成为拉动中国网络游戏市场整体增长的主要动力。

　　对外投资"买团队"

　　"手游资产经过并购、借壳进入上市公司后，向外投资研发团队是很明确的一条路子。"多位业内人士告诉21世纪经济报道记者。

　　本报记者 陈静 深圳报道

　　"人的‘价值’明显提升。有土豪级的公司开出上百万，几百万甚至上千万的手游策划年薪，而技术研发人员薪酬普涨；手游分发没有2000万做不成，渠道费用最夸张的有5倍的增长。"薛永锋表示。

　　互动娱乐还将投资项目列表列在三季报中，记者注意到，其旗下的子公司雷星（香港）实业有限公司、星辉天拓互动娱乐珠海分公司、及今年2月份合并的广东星辉天拓互动娱乐有限公司为主体投资了发行运营平台公司、手游和页游研发公司及美术外包公司等多达24家公司。

　　原名星辉车模的互动娱乐（300043.SZ）在三季报中指出，2014年1-9月，互动娱乐投资各类游戏研发、发行项目达24项，投资项目合计约1.62亿元。

　　上海一家知名游戏公司的高管汤鑫（化名）显得信心满满。尽管公司上半年净利润并未达到全年预测的50%，"今年全年的利润承诺实现没有问题。"10月28日，他告诉21世纪经济报道记者。

　　前述接近凤凰传媒的人士也提醒记者，"对手游公司进行全资收购和部分股权收购、增资的情况都不同，资本运作后的公司经营思路也会不同。"他认为，全资收购的很多案例中钱都是到了股东的口袋，如果股东仅仅是为套现，那么并购对公司经营并不会起到实质性的影响；对手游公司进行部分股权收购的案例一般会留些创始人或者技术团队的股份，以此作为激励，为长期发展做好准备；而增资的情况，现金将可以为手游公司的后续运营来服务。

　　"这一手游并购基金资金是来源于慕和网络的，凤凰传媒不会涉及到具体的业务操作，但会有一些战略上的指导，也会有资源上的支持。"一位接近凤凰传媒的业内人士告诉21世纪经济报道记者。

　　汤鑫和他的同事似乎不想把"上市"作为公司发展战略上一个很明显的"分水岭"，一是因为公司的海外页游业务本身就在扩大，今年实现了几何级的增长，二是手游研发和投资也是公司这两年一直在做的事。但不可否认的是，"上市"对他们的改变还是在发生。

　　"手游行业并不具有明显的季节性，产品周期的影响却很大，产品的开发周期、新产品的上市和流水情况直接影响到公司的业绩。"上海某券商传媒行业分析师对21世纪经济报道记者表示，各个公司的战略和发展方向都不一样，在并购前，可能很多公司没有足够的钱做营销，但在资本进来之后，有钱了可以扩充国内外的业务，也更多地注重打造手游分发渠道和平台的打造，扩大知名度等等。

　　在逐渐披露的涉游公司的2014年三季报中，记者发现了一些不同的信息。

　　易观国际高级分析师薛永锋则向21世纪经济记者提到，热钱的涌入直接提到了手游行业的用人门槛，以及渠道和营销推广费用。

　　资本来势汹汹，沸腾着整个手游行业。从2013年2月至今，几乎每月都能出现手游公司创始人、股东将"一夜暴富"的信息。而受访人士也不止一次提到，即使是手游行业高增长的时代，也有个体会跌落。

　　"很多公司的承诺利润在今年可能没法实现，这在我的预料之中。"张毅告诉21世纪经济报道记者，从手游创业者的角度来讲，一些创始人为什么急于卖掉公司，"可能到了‘产品的拐点’，同时2013年也是行业的拐点。"